AAII 散户情绪调查

是什么

美国个人投资者协会（AAII）自 1987 年起每周四发布的会员调查：未来六个月对股市看多、中性还是看空的人数占比。它是历史最长的散户情绪连续序列，三条线（看多/中性/看空）合计恒为 100%。

怎么读

常见用法是反向读法且只看极端：多空差（看多% − 看空%）低于 −20 个百分点的极端悲观，历史上多次出现在阶段性底部附近；高于 +20pp 的极端乐观则提示后续回报中位数偏低。中间地带没有信息量。

历史与证据

最著名的案例：2009 年 3 月 5 日看空占比 70.3% 创历史纪录——恰好落在金融危机大底的当周。2020 年 3 月、2022 年 9 月的极端悲观读数同样出现在阶段性底部附近。但需要说明：系统性回测中这类信号的胜率优势并不稳健。

局限与注意

散户情绪调查的反向指标用法，学术证据总体很弱——本站将其归入独立的弱证据分组、信号恒为灰色信息性。样本仅为 AAII 会员（偏年长、高净值的美国散户），且周度噪音极大，请只看极端与趋势。