标普期货投机者净头寸（COT）

是什么

CFTC 每周五发布的持仓报告（Commitments of Traders），按持仓人类别拆分期货市场头寸。本站追踪非商业头寸（投机性资金）在 E-mini 标普 500 期货的净多空，除以未平仓量标准化。它是少有的「看真实仓位、不问观点」的情绪代理。

怎么读

反向读法只看极端分位：净多拥挤（历史 90% 分位以上）提示多头出清风险；净空极端时，空头回补可能助推反弹。绝对占比通常只有个位数百分点，方向与变化比水平更有意义。

历史与证据

持仓极端的均值回归效应在商品与外汇期货上证据较好（这也是 COT 分析的传统主场）；股指期货上则明显偏弱。2010 年代以来 E-mini 投机净空长期偏大，更多反映基差交易结构而非方向性看空。

局限与注意

指数期货持仓被对冲需求与基差交易严重污染，「非商业」分类也颇为粗糙；数据每周二统计、周五才发布，有三天滞后。归入弱证据分组，仅作观察。