NAAIM 主动管理人股票敞口

是什么

全美主动投资管理人协会（NAAIM）每周三调查会员的实际组合股票敞口：0 代表空仓，100 代表满仓，200 代表两倍杠杆做多，负值代表净做空。与 AAII 问「你怎么看」不同，它问的是「你实际持有多少」。

怎么读

反向读法看极端：敞口挤到 100 上方（集体杠杆化乐观）后，市场短期回报中位数偏低；敞口跌到 20 以下的恐慌区，多次与阶段性底部重叠。周度噪音极大，务必看 4 周均线。

历史与证据

2008 年 10 月、2020 年 3 月、2022 年 9 月的敞口极低读数都出现在阶段性底部附近；2021 年多次触及 100+ 的高位则先于震荡。但序列只从 2006 年开始，未经历完整的长周期检验。

局限与注意

样本只有约 200 家中小型主动管理机构，代表性有限；学术层面没有可靠的预测力证据。与本组其他指标一样，只作情绪与仓位的温度计。