时间序列动量（趋势跟踪）

是什么

最朴素的趋势跟踪规则：资产价格高于自己 12 个月前的水平就持有，低于就离场。它只与资产自身的历史比较（因此叫「时间序列」动量），不与其他资产比较。

怎么读

主图为标普 500 的 12 个月滚动动量（以 252 个交易日近似），零轴上下即文献规则中的持有区与离场区切换点。信号在零轴附近徘徊时最不可靠，需提防反复。

多资产表格展示同一规则在纳指、长债、黄金、新兴市场上的当前状态——趋势跟踪的精髓本就是分散到多资产。

历史与证据

Moskowitz、Ooi 与 Pedersen（2012）系统验证了时间序列动量在 58 个市场的存在性；AQR 的《A Century of Evidence on Trend-Following》把证据推到 1880 年以来的几十个市场。整个 CTA（管理期货）行业就建立在这条规则的变体之上。

局限与注意

代价明确：震荡市反复止损、趋势拐点处必然滞后。它规避的是持续数月的深熊（1974、2008），而非闪电崩盘（1987、2020 年 3 月那类 V 型行情反而两头挨打）。本站 ETF 数据为未复权价格，高派息资产的动量被低估约一个股息率，信号贴近零轴时尤其注意。