Cboe SKEW 指数（尾部风险定价）

是什么

Cboe 用深虚值标普 500 期权价格反推的隐含偏度指数：100 代表收益分布无偏斜，数值越高表示市场为「暴跌保护」支付的相对溢价越高。1990 年以来的典型区间约在 110–160。

怎么读

高 SKEW 代表尾部对冲需求旺盛——未必是看空，往往是仓位重所以买保险；低 SKEW 代表市场对崩盘定价便宜。与 VIX 期限结构互补：VIX 管「近期波动预期」，SKEW 管「极端下跌的相对定价」。

历史与证据

对后续收益或暴跌概率的预测力，学术检验的结论基本是无效或非常弱——高 SKEW 之后崩盘并不更频繁。它更适合作为市场结构的观察窗口（谁在买保护、保护有多贵），而非信号源。

局限与注意

深虚值期权流动性差，读数本身噪音很大；单日跳变常见，看 20 日均线更稳。本站将其归入弱证据分组，信号恒为信息性。